威高股份战略重组方案：置换保费、整合核心资产赋能长远发展

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2026年1月5日，威高股份（HK：1066）公布与威高学晶（SH：603014）置换优质资产的重组交易方案，引起市场广泛关注。公告称，重组方案具体包括：威高学晶将与威高学晶置换威高学晶全部股份，交易总金额85.11亿元。威高普瑞将成为威高学晶的全资子公司。威高雪晶将以每股31.29元的价格收购威高雪晶。增发2.72亿股，威高股份对威高雪晶的持股比例由交易前的23.5%增至52.0%，实现对威高雪晶的控制权。本次交易总对价85.11亿元，威高普瑞净利润市盈率2024年是14.66倍。有市场人士评价，目前威高股份市盈率约为11倍，14.66倍的置换价较公司目前市场估值高出30%以上，对于威高股份众多股东来说是一个相对公平的价格。与此同时，威高血晶也实现了预定的增长。我们以100%控股Wigo Plui为代价，实现了众多优质资产的优化配置。未来，两家公司将能够通过业务协同和资产整合，共同拓展新的增长空间，彰显公司聚焦核心路线、谋划长远发展的战略愿景。溢价重组，威高股东可获得额外收益 根据公告，本次交易总对价为851.1万元，估值及价格参考日为2025年9月30日，威高普瑞2024年净利润市盈率等于14.66倍。从近年来A股的大规模并购来看，这一估值倍数处于较高水平。就可比公司而言，同为A股主要药包材生产企业的山东药玻（SH：600529），截至2025年9月30日，其市盈率为15.10倍，PB为1.78倍。对应本次交易，从市盈率14.66倍、PB 3.20倍来看，交易价格与市盈率和PB相当。山东药用玻璃.该数字较高，反映了威高股份对现有股东的溢价。同时，本次交易是威高集团整合和盘活核心资产的重要一步，威高股份也完成了对威高雪晶经营权的收购。本次交易完成后，威高普瑞将作为子公司纳入威高股份合并范围。威高学晶的子公司威高股份最终将受益于其发展成果。此外，威高学晶以A股规定允许的最低折价价格（每股31.29元，较股权登记日折价20%）定向增发威高股票。考虑到2026年1月上旬威高雪晶股价达到每股约42元，威高股东获得了额外30%或更多的股价升值。整合集团核心资产的威高股份有限公司有望成为威高品牌的新旗舰。本次交易完成后，威高雪晶将与威高股份有限公司合并，成为其控股股东。威高血净，A股血液净化领域的天然龙头，也是威高集团市值最大的上市公司。公开资料显示，威高雪晶的主营业务为研发、生产和销售。血液净化医疗产品的es。我们是中国领先的血液净化制造商，拥有最广泛的产品线。其产品销售覆盖全国，最终畅销全国6000多家医院、透析中心等医疗机构，其中三级医院1000多家。此外，威高雪晶拓展海外市场也备受关注。该公司业务在印尼等国家快速发展，2025年上半年海外收入增长64%。根据《柳叶刀》2025年12月发表的最新研究，预计到2023年，全球20岁以上的慢性肾病患者将达到7.88亿。其中，慢性肾病患者数量最多的国家是中国，人口1.52亿。慢性肾病患者逐渐走向末期患者将成为肾病患者。考虑到慢性肾脏病患者群体广泛，需要血液净化治疗的患者数量每年都在迅速增加。据中国CNRDS（中国肾脏疾病数据登记系统）数据显示，预计到2024年底，日本血液透析患者数量将达到102.7万人，比上年末增加22万人，增长率为24%。腹膜透析患者15.6万人，比上年增加2.35万人，增长15%。因此，终末期肾病领域持续增长并具有长期发展前景。随着人口老龄化和医疗保险体系的扩大，治疗需求不断增加。作为该领域的领先制造商，威高雪晶未来的盈利能力将继续受益于市场规模的快速增长和市场需求的增长。海外市场的快速发展。作为慢病领域的优质资产，威高血晶拥有A股上市公司独有的融资平台和流动性资源。此次威高雪晶的注入，不仅将实现营业利润、净利润、总资产、净资产等最终指标的大幅提升，还将进一步增强盈利能力和风险承受能力，为威高未来持续扩张和发展奠定坚实的基础。本次交易完成后，威高股份包括一次性医疗器械（普通消费品）、介入医疗器械、血液净化医疗器械、骨科医疗器械等几个重要业务板块的架构将更加完整、清晰。同时，威高雪晶和威高骨科两家A股上市公司将合并，成为威高品牌新的天然旗舰。我们将提高效率通过业务协同提升效率，积极寻找上游生物医药产业“国产替代”的新增长点。战略价值 本次重组的目的是为生物制药过滤器开辟一条高潜力之路。据弗若斯特沙利文预测，中国生物医药市场​​规模将从2018年的2622亿元增长至2024年的5348亿元，年均增长率达12.61%，带动下游生物医药产品上游需求快速增长。威高血晶在血液净化领域拥有成熟的医疗保健积累。凭借在膜技术方面的研发经验以及威高普瑞在预压领域的生产技术和客户资源优势，威高股份得以重新进入市场。点状排列的生物制药过滤产品。生物制药膜和过滤器是分离纯化过程中必不可少的耗材生物制药研发和生产流程。应用于缓冲液过滤、预分离浓缩、除菌过滤、超滤、除病毒过滤、细胞培养与回收等多种场景，市场前景广阔。据弗若斯特沙利文数据显示，2024年中国上游生物制药市场规模约为212亿元，2024年至2030年市场规模复合增长率约为11.5%。但从2024年开始，中国上游生物医药市场​​的国产化率将略高于30%。由于生物制药产品（包括过滤产品）初期技术壁垒较高，该行业长期由外资主导。国产优质过滤膜的高进口率也引发供应链危机，有成为瓶颈的风险。在此背景下，内部替代的实现学费不仅是市场机遇，也是国家战略需要。本次交易完成后，威高将同时聚焦“山长雪厚”的血液净化轨迹和上游生物制药的高潜力轨迹。随着业务整合的深入，威高有望继续释放增长潜力，为股东创造更大价值。